Trade sur CAD/JPY (23/01/2026)
Trade disponible sur mon track record public, pris le 23/01/2026 sur CAD/JPY en short et clôturé en gain avec une performance nette de +0.8R. Ce trade a été partagé en temps réel sur le Discord. Tu trouveras ci-dessous l’analyse qui a précédé ce trade, constituant la majeure partie de mon process de décision.
Bilan du Trade
Performance
+0.8R
Actif
CAD/JPY
Sens
Short
Analyse Fondamentale CAD/JPY
CADJPY : Différentiel de taux & Unwind du Carry
Le CAD était, ces dernières années, une devise cible dans des carry trades institutionnels financés en JPY ou en CHF. La logique est simple : on emprunte dans une devise à taux bas, on place dans une devise à taux élevé, on capte le différentiel.
Entre 2022 et 2023, la Banque du Canada avait monté son taux directeur à 5.00%. Face au JPY maintenu proche de zéro par la BoJ, le spread atteignait près de 475 bps : un différentiel suffisamment large pour justifier des positions longues CAD significatives de la part des institutionnels.
Avec 275 bps de baisses entre juin 2024 et octobre 2025, le différentiel s’est compressé de manière significative. Le CAD perd progressivement son attractivité relative comme devise cible. Les positions longues CAD construites sur ce spread commencent à se dénouer, non par panique, mais par rationalité économique : le rendement ne justifie plus le risque de change.
En janvier 2026, la BoC était à l’arrêt, ni cut ni hike clairement anticipé par le marché. Sans perspective de ré-élargissement du spread, aucune raison pour que ces positions se reconstituent. Le CAD restait structurellement sous pression de dénouement.
Une nuance importante : la compression du spread n’a pas empêché CAD/JPY de monter entre 2023 et 2025. D’autres forces compensaient largement : pétrole élevé, environnement risk-on dominant, et surtout une BoJ qui résistait à normaliser, maintenant le JPY structurellement faible. Le carry se dénouait en arrière-plan, mais était masqué par ces vents porteurs.
CADJPY : Faiblesse structurelle de l'économie canadienne
Au-delà du carry, l’économie canadienne présentait en janvier 2026 une fragilité structurelle documentée par les données officielles de StatCan.
Le GDP a alterné contractions et rebonds tout au long de 2025, schéma directement lié aux à-coups tarifaires américains. Q2 en contraction quand les tarifs entrent en vigueur, Q3 en rebond tiré par une chute des importations plutôt que par la demande réelle, Q4 en contraction surprise de −0.6% annualisé. Sur l’année entière : +1.7%, plus faible depuis 2016 hors COVID. En janvier 2026, les données flash StatCan pointaient vers une stagnation, avec le manufacturing déjà en contraction en début d’année.
Le marché du travail confirmait le même tableau. Taux de chômage à 6.8% en décembre 2025, avec virtuellement aucune création nette d’emplois entre janvier et août 2025. Peu d’entreprises déclaraient vouloir embaucher à horizon court terme.
Au-delà de ces deux indicateurs, la démographie en déclin, l’investissement privé en recul, et une BoC projetant seulement +1.1% de croissance pour 2026 complétaient un portrait d’ensemble sans catalyseur haussier visible.
CADJPY : Absence de catalyseur haussier sur le CAD
Shorter une devise, c’est aussi parier sur le fait que personne n’a de raison de l’acheter. En janvier 2026, cette case était cochée.
Le pétrole d’abord. Le WTI terminait 2025 autour de $56/baril près de 30% sous ses plus hauts de l’année. Pas (encore) de guerre en Iran, pas de choc d’offre, pas de raison d’anticiper un rebond à court terme selon les prévisions EIA. Pour le CAD, dont la corrélation historique au brut est bien documentée, c’est un moteur éteint. L’AUD avait l’or en record pour le porter, le Canada n’avait pas l’équivalent.
Du côté de la BoC, c’était le calme plat. Après 275 bps de baisses en 18 mois, Macklem lui-même admettait publiquement ne pas savoir quelle serait la prochaine décision, ni dans quel sens. Ce genre de déclaration ne donne pas envie d’acheter une devise.
Analyse Technique AUD/JPY
CADJPY : Biais technique
Sur le plan technique, la configuration était assez belle. Il existait une distribution colossale sur une unité de temps extrêmement élevée. Le prix était selon moi surévalué, le CAD profitait d’un environnement risk-on et le JPY subissait l’afflux vendeur sur sa monnaie depuis toutes ces années. Même à 2.25% de taux, le CAD reste une devise cible du carry trade, pas une funding currency.
On voyait cependant que la tendance haussière revenait dans le dernier bloc haussier de la distribution, et on observait sur cette timeframe qu’une distribution plus fractale commençait à apparaître.
CADJPY : Zone d'intervention
En descendant en H4, on voit apparaître plus clairement une distribution assez magnifique. La trading range supérieure est largement liquidée par un spike assez notable. Le spike vers le bas ne récupère pas de liquidité notable. Je décide donc de me positionner sur le retest, et je suis instantanément fill. La trading range inférieure est assez basse, et me permet donc d’avoir une entrée assez sécurisée. Le premier point de liquidation baissière sera un niveau clé.
CADJPY : Management du Trade
La position est allée très rapidement dans mon sens, plaçant le trade en draw-up particulièrement rapidement. La trading range est récupérée en quelques heures seulement. Je récupère ainsi 30% de mes profits pour sécuriser mon capital et être en risk-free sur cette position. Je récupère l’équivalent de ~1.1R sur ce profit partiel. Malheureusement, une chute aussi drastique, qui plus est avec des gaps, ne me laisse pas de zone intéressante pour déplacer mon stop-loss comme je le souhaite. Je le place donc sur le dernier high de cette baisse.
Les jours suivants ont été particulièrement agités, avec un repricing puissant après cette forte chute, dû à des anticipations hawkish côté BoC; Malheureusement, ma position a été trail stoppée le 6 février, à −0.55R (70% de la position), soit une perte sèche de ~0.3R. Ce qui nous amène à une position en gain de +0.8R.
Face à ce repricing, j’ai décidé de prendre une position longue sur l’USOIL afin de me hedger partiellement sur cette position.
